目前，伊利、蒙牛、光明、飞鹤、健合、澳优等上市乳企已陆续公布2020年度报告，其中部分乳企还披露了2021年一季度报告。为便于大家了解去年乳制品行业的整体状况以及各乳企各项财务指标情况，笔者整理了25家上市乳企财报，并就乳企营收、归属净利润、毛利率等指标进行进一步分析，看看各乳企具体表现如何？
看营收
（1）25家乳企去年总营收2836亿元，整体实现近6%的增长。
（2）100亿以上营收乳企5家，伊利营收968.9亿元，飞鹤营收185.92亿。
从各乳企的财报来看，统计的25家乳企，去年总营收2836.326亿元，较2019年总营收2677.995亿元，同比增长5.9%，与国家统计局数据公布的，全国规模以上乳制品企业主营业务销售总收入同比增长6.22%相差不大。有18家乳企营收同比增长，占比72%，有7家乳企营收同比减少，占比28%。绝大部分上市乳企在疫情下展现了较高的抗风险能力。
并且，去年各乳企所处营收梯队较2019年除个别乳企外，无明显变化。100亿营收以上的乳企有5家，分别是：伊利、蒙牛、光明、飞鹤、健合，五家乳企的总营收为2279.32亿元，占25家乳企总营收80%以上，其中排名第一的伊利2020年实现营收968.9亿元；蒙牛实现营收760.35亿元，其中贝拉米贡献10.32亿元；光明乳业实现营收252.2亿元；而飞鹤作为一家主营婴配粉的企业实现营收185.92亿，同比增长35.49%；健合实现营收111.95亿元，据健合财报显示其在中国市场营收同比增长10%，达92.8亿元。
50亿～100亿营收的乳企有4家，分别是澳优、三元、新乳业、现代牧业，其中澳优实现营收79.86亿元，佳贝艾特营收31.06亿元，自有牛奶粉营收38.2亿元；10亿～50亿营收的乳企有10家，分别是雅士利国际、妙可蓝多、贝因美、中国圣牧、皇氏集团、一鸣食品、中地乳业、天润乳业、燕塘乳业、原生态牧业；10亿以下营收的有6家，分别是：麦趣尔、均瑶健康、西部牧业、庄园牧场、熊猫乳品、科迪乳业。
总的来看，虽然受疫情影响，但2020年乳制品行业经济效益好于2019年，并且乳业整体格局呈现较强的稳定性，头部乳企集中度相对较高，规模效应不断加深。
看净利润和净利率
（1）飞鹤净利率近40%，归属净利润达74.37亿元，排名第一。
（2）净利润10亿以上乳企5家，占比20%，亏损乳业仅占比12%。
从各乳企财报中披露的归属净利润来看，净利润10亿以上的乳企有5家，分别是飞鹤、伊利、蒙牛、健合、澳优。其中排名第一的飞鹤实现净利润74.37亿元，较2019年增长89%，净利率达40%，结合财报笔者认为，全产业链集群的优势、市场份额的提升、高端奶粉的快速增长以及品牌力在渠道端和消费端凸显，是飞鹤能取得如此业绩的主要原因。
作为一家综合型乳企，伊利实现净利润70.78亿元，较2019年增长2.08%，净利率为7.35%，可以说，近年来伊利一直保持着超同类综合型乳企的稳健增长，在不断提高常温奶市占率和渗透率，扩大竞争优势的同时，还在加大创新，寻求新的增长点，比如其奶粉及奶制品2020年实现主营业务收入128.85亿元，较2019年增加28.3亿元。
蒙牛净利润为35.25亿元，同比2019年下降14.13%，对此蒙牛表示，利润下降主要是因为集团在2020年第一季度为保证员工健康安全、正常复工复产而投入了额外疫情防控费用，以及为尽快降低渠道库存、加速恢复正常的销售节奏而投入了额外营销费用等导致了额外成本的增加。
2020年健合和澳优的净利润分别为11.37亿元和10.04亿元，同比2019年都保持在10%以上的增长，两者的净利率分别为10.15%和12.52%。据澳优财报显示，2020年澳优核心业务增长主要得益于：集团推行有效的战略计划，升级完善业务链，持续提高上游运营效率和产品质量，不断改善产品组合，以及坚持拥抱母婴渠道。
净利润1~10亿的乳企有11家，占比44%，分别为：现代牧业、光明、原生态牧业、中国圣牧、新乳业、中地乳业、均瑶健康、天润乳业、一鸣食品、燕塘乳业、雅士利国际。净利润为0~1亿的乳企有6家，分别为：熊猫乳品、妙可蓝多、麦趣尔、三元、西部牧业、庄园牧场；而净利润为负，亏损的乳企有3家，分别为：皇氏集团、贝因美、科迪乳业，其中科迪净利润﹣12.73亿元，目前在资本市场停牌。
总的来看，绝大多数乳企在去年疫情前展现了较强的应对突发事件能力，积极调整品牌、渠道战略，保持着一个正向的盈利，并且营收、净利润双增的乳企也不少。
看毛利率
（1）飞鹤、健合、澳优排名毛利率前三，奶粉对毛利贡献作用凸显。
（2）乳企未来增长空间，奶粉将扮演重要作用。
毛利来源于公司的主营业务，是公司最基本、最稳定的利润来源，只有主营业务获得足够的毛利才能覆盖公司的各种运行费用、税金、利息等，以维持公司的持续经营，因此，毛利率是判断公司盈利能力的基本指标。
从上表中我们可以看到，毛利率排名前五的分别为飞鹤、健合、澳优、均瑶健康、贝因美，其中飞鹤、澳优、贝因美均是主要以婴配粉为经营业务的乳企，健合是以奶粉和营养品为主营业务。
而近年来，飞鹤的毛利率在70%左右，澳优的毛利率在50%，既让我们看到了奶粉这个品类对毛利的支撑与贡献，也证实了其高端产品定位的成功。并且在飞鹤财报中，飞鹤制定了2023年350亿元的销售目标，可以说要实现这个高增长的目标，绝对离不开其对高端奶粉的战略规划。
并且值得注意的是，从伊利财报来看，伊利奶粉业务调整成效初显，奶粉业务板块28.15%的增长速度，让我们看到了伊利对其的重视加强。可以说，对于伊利今年1070亿的目标，奶粉将在其中扮演着重要的作用。
总而言之，不同的行业毛利率不同，经营不同的产品毛利率也不同，如何在一个合适的情况下取得稳定的高毛利？这是乳企需要不断调整品类结构来优化的。
此外，看净利润同比增长的多少，可以发现，受原奶价格上行、奶及奶制品需求等因素，上游牧场迎来业绩改善，中国圣牧净利润同比增长1365.93%，原生态牧业、中地乳业、现代牧业、西部牧业等同比增长120%以上。目前，规模上游奶源已几乎被主流乳企瓜分，未来关于奶源的竞争一定是更加激烈的。
宏观看产业，中观看企业，微观看产品。虽然去年疫情对乳制品行业产生了一定影响，但机会与挑战往往都是并行的，从各乳企财报中，我们看到了更多的乳企勇于迎接挑战，于逆势下寻求并取得增长之机，奶粉圈希望大家在2021年书写和绽放更多的精彩。
比奶粉，查品牌，看评测，上奶粉智库！www.naifenzhiku.com
