在美退市六年后，中国飞鹤有限公司（以下简称“飞鹤”）回归资本市场。11月13日，飞鹤正式在港交所上市，以发行价计算，其市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。业内人士认为，虽然婴配粉市场进入存量竞争阶段，但国内乳品市场头部企业市占率还有提升空间，飞鹤主要聚焦高端和超高端奶粉，有望继续推动行业增长，但这也意味着，国内高端奶粉市场竞争将进一步加剧。

11月13日，飞鹤正式在港交所挂牌上市。此次全球发售，共计发售8.93亿股，发售价每股7.5港元，以发行价计算，飞鹤市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业，也是近几年首个登陆资本市场的中国大型婴幼儿配方奶粉企业。

根据招股计划，该公司此次IPO所募资金中的40%将用于偿还离岸债务，20%用于潜在并购，10%用于资助即将在2020年1月投入运营的加拿大金斯顿奶粉工厂，10%用于海外婴幼儿配方奶粉和营养产品的研发活动，5%用于资助Vitamin World的扩张，5%用于市场推广，10%用于一般营运资金。

与2019年以来上市的多家公司一致，飞鹤选择了以招股价区间的下限定价。投行人士表示，这说明飞鹤对于自己的估值较为保守。

食品产业分析师朱丹蓬表示，从飞鹤港股IPO的定价，也可见飞鹤此番上市从政策端、资本端、产业端、渠道端和消费端的多方考量。从政策端来看，奶业新政落地加速行业洗牌，飞鹤作为具备规模优势的行业龙头，借政策东风之力加速价值释放。

事实上，早在2005年4月，飞鹤乳业便在美国纳斯达克上市，成为了中国首家赴美上市的乳品企业，后又转至纽交所。2013年6月，飞鹤乳业完成私有化，正式从纽交所摘牌。

资料显示，飞鹤始建于1962年，是中国最早的奶粉生产企业之一。按2018年零售销售价值计算，飞鹤是中国最大的国内婴幼儿配方奶粉集团，市场占有率达15.6%；同时在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，占据7.3%的市场份额。

而在近几年飞速发展的背景下，外资奶粉品牌正在节节败退。多个外资奶粉品牌增长未达预期：雅培今年三季度海外婴幼儿营养品市场营收同比下降2.4%至5.66亿美元；美赞臣母公司利洁时的婴幼儿营养业务收入同比增长7.2%，为前三季贡献了3.9%的业绩增长，但仍比公司中期目标低3%-5%。

相比之下，按零售销售价值计算，2018年，飞鹤乳业已成为高端市场的领头羊，排名第二，市场份额为13.1%；在超高端市场，飞鹤在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，占据24.7%的市场份额。

乳业专家宋亮表示，2018年飞鹤业绩突破百亿规模，达到116亿元，足以与惠氏、达能三足鼎立。

“近三年受益于奶粉配方注册制新政，国内奶粉行业正在经历新一轮洗牌。同时，在各大国际奶粉企业充分竞争的开放市场中，以飞鹤为代表的国产奶粉品牌已经拥有了持续增长的核心竞争力，可以和国际巨头在高端、超高端奶粉领域开展正面竞争。”业内人士指出。