奶粉行业，风起云涌，乳企之间的竞争已经从上半场的品牌战、配方战、渠道战以及团队体系之战，上升的目前的资本战。但是，资本是把双刃剑，它会成为一个优秀乳企发展的助推器，助力企业从很多方面发展更好，比如并购、资金等问题，都可以交给资本去解决。但是，对于没有做好准备的乳企，资本的进入会使企业产生压力，本期我们就一起来讨论一下乳企之间的资本战。
步步为营，乳企资本战正酣
2019年11月13日，中国飞鹤有限公司正式在港交所挂牌交易。飞鹤以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业，截止发稿之前，飞鹤市值有1218.51亿港元。2020年2月21日，恒生指数公布调整后的港股通指数成分股名单，刚刚上市不到5个月的中国飞鹤位列其中。
2019年8月，伊利完成对新西兰第二大乳业合作社Westland（威士兰乳业）的收购，此外，伊利已经在泰国、印度尼西亚、新加坡、缅甸布局东南亚市场。
2019年9月，蒙牛以溢价50%收购澳大利亚贝拉米公司100%股权。而早在收购贝拉米之前，蒙牛还通过旗下企业富源牧业收购了澳大利亚的BurraFoods公司。11月25日，蒙牛又收购澳大利亚乳制品和饮料公司LionDairy&Drinks。
2018年10月10日，澳优股东特别大会正式通过就建议向中信农业产业基金管理有限公司增发2.49亿股公司股份的议案，总认购价约为港币12.89亿元，中信农业基金正式入股澳优并成为澳优单一最大股东，占有公司23.97%的股份。2019年12月23日，澳优发布公告，二股东晟德大药厂及其一致行动人玉晟生技，以及另一名独立出售股东，拟以3.15亿港元总价，向致美集团有限公司合计转让3500万股。转让完成后，致美集团持有公司3500万股，股权比例约2.2%，澳优董事会主席颜卫彬持有该公司股份。
2020年2月中旬，河北中行为君乐宝投放专项再贷款2亿元；3月17日，君乐宝获红杉资本中国基金战略投资超过12亿元，红杉中国以15.26%的持股比例成为君乐宝最大的机构股东。据悉，高瓴资本也参与了君乐宝的本轮融资；同日，央企扶贫基金对君乐宝的战略投资完成工商变更，央企基金投资近3亿元。
而就目前国内乳企之间的资本竞争来看，并不全都是一帆风顺的，以贝因美为例，2020年3月13日，贝因美发布公告称拟以合计净值不超过 12.80 亿元（未经审计）的自有土地、 房产、厂房、在建工程、建筑物及机器设备等向银行申请资产抵押贷款。5月5日，贝因美收到恒天然减持公司股份比例累计达到1%的告知函，近一年来恒天然累计减持贝因美股份6.33%。5月7日，贝因美发布公告称，公司拟使用自有或自筹资金回购公司股份，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划。
资本战是趋势，但需注意自身实力
以上列举的还仅仅只是少数几家大型乳企近一年多来的资本运作，就目前来看，乳企间的资本战使得乳业门槛和行业集中度的提升将成为必然，这也伴随行业的淘汰和出局，对于留下来的企业来说，如何缩短与国际一流企业之间的距离，又如何借力资本图谋发展也是在路上的待解题。
乳企间整合加速，行业集中度提升已是大势所趋。独立乳业分析师宋亮表示，乳企之间的资本战就是乳企之间的资本竞争，且从始至终一直在进行着，而近年来变得更为激烈。而这种资本战是符合社会经济发展的规律的。企业通过资本战进行兼并和重组，清洗中小企业的市场份额，以此来加强自身的供应链体系建设，从而建立起一种相对的竞争优势，为未来的全方位竞争做准备。“这种竞争是乳企发展过程中必然的表现和结果”。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，乳企进行资本战的过程，事实上是乳企之间的竞争进行到下半场的一个表现，之前乳企之间的竞争主要集中在品牌战、配方战、渠道战以及团队体系之战。通过上半场的竞争，一些乳企自身的实力得以提升，进而开始资本战，自身实力是保证乳企进行资本战的基础，而目前乳企资本战是增加乳企自身的市场体量以及利润的唯一捷径。
大佬间的战争，中小乳企也要积极防范以免“殃及池鱼”
可以看出，在过去的一年多时间里，国内各大乳企并购、合资、战略联盟、资产处置极为活跃，资本战等竞争手段屡见不鲜，但这其中充满着变数，且主要的竞争均发生在大型乳企之间，鲜少有中小乳企的出现。
面对大型乳企业之间动辄上亿元的资本战，中小乳企无论是从市场体量还是自身现金流的实力，都无法与之竞争。反观以往企业资本战，大企业之间的竞争，最后受伤的往往是中小企业。百事可乐和可口可乐竞争，非常可乐不见了，王老吉和加多宝竞争，和其正“消失了”。那么，在这场大型乳企的资本战中，中小乳企应该如何应对呢？
对此，中国食品产业分析师朱丹蓬认为中小企业在这场乳企的资本战中，应该收缩市场、收缩渠道、收缩产品线，收缩整体战线，聚焦区域，做好自己最擅长的市场，最擅长的渠道，最擅长的品类，最擅长终端以及门店，只有这样，才能在这场没有硝烟的资本战争中得以自保。
同样，独立乳业分析师宋亮也指出，中小企业在应对这场资本战中应该做到以下五点：
1.加强区域市场建设，精耕渠道。
2.加大消费者教育，加强线上和线下的结合。
3.走产品差异化路线。
4.迅速转产，做专业的营养保健品类的产品，抢占市场份额，保证生存空间。
5.尽可能寻求资本的力量，积极上市，以此来应对大型企业的收购和经营压力，如果无法抗拒被收购的趋势，上市是在收购谈判中一个非常好的筹码。
从乳企与资本互动的角度看，二者要达到互相助力兴盛，首先应该明确双方的定位。资本赋能乳制品产业发展，最核心的是需要乳企自身的发展健康，二者的关系应该是产业为主，资本为辅。
笔者认为，行业的发展离不开资本的助力，乳企和资本市场是一个双向选择的状态，既然乳企资本战无法避免，那么无论是大型乳企还是中小型乳企，都应该积极应对，寻找适合自己的战略模式。乳企争霸，艰难向上，不进则退，奶粉企业已经进入“玩命”模式。下期我们将贝因美做一个深度分析，有兴趣的小伙伴可以加奶粉圈小助手一起探讨。
