这几日，关于澳优“股市是否无辜被做空？佳贝艾特是否利用牛乳糖欺骗消费者？”等讨论几乎席卷奶粉行业，我们看到关于一家乳企被因为一份国外未被验证的做空报告，就在言论场里受到质疑、批判和嘲讽。昨日，沽空机构一击不成，又接连再抛报告第二弹（详见《全文丨沽空机构Blue Orca对澳优(1717.HK)发布第二份做空报告》），然而澳优股价近三个交易日已经反弹达到26.21%，今天澳优又上涨10.14%，杀人鲸的第二轮进攻明显后劲不足。而在这场还未结束的纷争中，我们一边感受到澳优的应对突发事件的高效应变能力，也看到行业里表面平静下的暗流涌动。

外有猛兽：杀人鲸来势汹汹

在经历辉山乳业被浑水做空，GMT虎视眈眈蒙牛后，如今澳优被一再针对，看来中国乳业在崛起的同时正面临着各类打击。对于这次杀人鲸盯上澳优，有人认为苍蝇不叮无缝蛋，碰到了！也有人认为是国外势力有意打压中国乳企。笔者认为越是在这样容易被带偏的大事件突发时刻，我们行业人更应该理性思考，客观分析，等待证据及结果的水落石出，而不是望风而动、伺机炒作。

其实很多人不了解这些做空机构的运营逻辑。据悉，这些机构的盈利模式是通过做空报告前后目标公司的股价价格差来获取利润。由于信息不对称，不成熟的投资者面对恶意做空，无法准确分辨利空信息，从而加剧市场的波动。而有股指期货的市场，做空者甚至可以通过购买股指期货，提前锁定收益，从而做到无论上涨下跌都不吃亏。有业内人士说：“像杀人鲸这样一年就已经随意攀咬安踏、新秀丽、万国数据等多家上市公司的做空机构，只是一些资本豢养来清洗投资者的“狼狗”而已，只要有公司上市，就永远摆脱不了做空机构的威胁。” 要知道“苍蝇不叮无缝的蛋”这里的“缝”不仅仅指的是蛋出现问题，而是一切让“苍蝇”看起来相对容易成功“叮蛋”的因素，这因素可以是公司信息披露过多，核实不慎，可以是看起来比较弱小没有强硬靠山，可以是恰好香港生乱，让“苍蝇”误以为胜利在望；这就跟街边无明确目标的抢劫犯一样，专挑软柿子捏，专挑成功率比较高的抢。可惜杀人鲸这次碰上了硬骨头，两次狙击都铩羽而归。

内有隐忧：乱带节奏的后果，谁来买单？

在杀人鲸列举的澳优“五大罪证”中最受瞩目的是佳贝艾特添加牛乳糖的问题，甚至被夸张渲染成佳贝艾特不是羊奶粉，涉嫌欺骗消费者。就此，澳优已经做出过解释，国家市场监管总局并未对乳糖予以乳清蛋白同样的、标明其动物性来源的要求，即佳贝艾特在产品的标识上，是合规的。事实上目前市场上在配料表中加入乳糖的羊奶粉，均无标注乳糖动物来源的先例。其次，乳糖仅为一种碳水化合物及能量来源，而非蛋白质。在学术界，现在关于牛羊乳糖的研究还不完善，许多论文里都存在争议，因而就目前研究成果没有权威机构能对牛羊乳糖这一行业争论盖棺定论。 理智告知，在各种非官方信息满天飞的情况下，官方信息更接近实际。在言论触角广泛每一个旮旯的今天，用虚假信息搪塞言论，不啻饥不择食。澳优作为上市十年的知名乳企，决定自愿成立独立评阅委员会，并委任四大会计行之一的独立会计行对沽空报告指控进行评阅，它的声明和回应无疑是值得信赖的。冒着总有一天会被拆穿的危险，作一场应对言论危机的公关，一旦狡猾的对手识破结果是难以承受的。而且，自奶粉新政以来，国家对婴配粉的生产、宣传、销售等各个环节都抓的很紧。此外，佳贝艾特一直强调的是纯羊乳蛋白的优势，如果真的违法宣传欺骗消费者，国家市场监督管理局早就已经开出罚单，哪还轮得到国外一个做空机构出手。归根到底，不明真相和别有用心者抓住这一目前行业还在完善的地方，意图带节奏搅乱奶粉市场，才更是问题的要害和根本点。 据澳优财报显示，2016-2018年年佳贝艾特销量分别为8亿、12.8亿、20.33亿元，同比增长约43.9%、60.2%、58.9%。这样的增速和体量，其他羊奶粉品牌短时间无法追赶的上的。木秀于林风必摧之，也是因为赶超难度太大，有的从业者难免羡慕嫉妒，看到外部澳优与杀人鲸的鏖战激烈，有些从业者立马趁机落井下石，散布“疑似”风闻，甚至不排除有人想与做空机构里应外合，期望拉下这匹飞驰的“领头羊”的可能，殊不知以佳贝艾特在羊奶粉的地位，倘若真的倒下了，谁能安然上位？想要借消费者舆论杀“人”，当心终会被舆论反噬。若佳贝艾特真出事，最先被波及的就是整个羊奶粉品类，这会挫伤消费者信心，影响品类的发展，这样的后果整个行业都会受到影响。

求大同存小异，方成百花齐放之势

中国的羊奶粉产业兴起于2008年，发展至今终于迎来行业爆发之春。根据奶粉圈新媒体统计，目前已有89款羊奶粉通过国家配方注册，占已注册奶粉总数的21%，预计到2020年，婴幼儿配方羊奶粉市场规模将超过100亿元，业内专家也普遍看好这一品类。当然，在羊奶粉产业兴欣时期行业内存在很多争论，比如是否纯羊乳蛋白，“半羊”、“纯羊”的争论......但是争论是良性的，行业也在竞争探索中逐渐上升，也让消费者更了解羊奶粉。没有完美无缺的产品只有精益求精的技术升级，羊奶粉的争论没有停止，我们呼吁学术界及科研机构能够开展研究，早日解决这些疑问。 中国行进的步伐是阻挠不了的，中国奶粉崛起也是大势所趋。行业里，竹贵有节，人贵有志，希望羊奶粉市场越做越大，中国乳企能王者归来这都是奶粉行业从业者共同的诉求。据国家统计局数据显示，2018年我国出生人口较2017年减少约200万，为连续第二年下降。这在一定程度上影响了市场端的消费需求，羊奶粉的销量增速预计今年会下降10%左右。那么在这样时刻，我们与其坐而论道，被各种风闻牵着鼻子走，作一些无谓的“联想”，不如求大同存小异，戮力同心，奋起直追，为奶粉行业的前行共添一份助力。同样，今日澳优所面临做空突袭，凭借强有力的证据以及中华人民共和国长沙海关等机构的证明安全脱身，以后难保未来上市乳企不会遇到。这也告诫所有行业人，面临来自外部的突袭，内部的纷扰，更需要自身强大，做好自己的事情，才能不断地向前，向前！这是“做空澳优事件”风闻给行业最实际的启示。