截至日前，24家上市乳企半年报全部发布，南都记者梳理发现，以奶粉为主的本土品牌上市乳企业绩多数不理想，且贝因美录得净利润同比暴跌1527.62%。记者发现，业绩下滑，奶粉企业却走高端化路线以突破业绩瓶颈，但这一策略是否有效？

同时，记者发现，以原奶为主的上市乳企今年上半年多数扭亏，而中国圣牧仍处于亏损状态，但跟以往相比，其亏损也相对收窄。

贝因美再次被甩出前十阵营

南都记者梳理数据发现，在2018年同期，净利润还有不同程度增长的雅士利国际、贝因美、澳优等企业今年上半年不但净利润出现负增长，且负增长为双位数。澳优今年半年报称，截至2019年6月30日，中期股东应占溢利2.605亿元(人民币，下同)，同比跌20.43%，每股盈利16.38分，不派息。雅力士国际公司股权持有人应占利润是0.34亿元，同比下滑16.9%。其中，又以贝因美净利润下滑最大，净利润为-1.22亿元，同比下降1527.62%。不仅如此，曾有“国产奶粉第一股”之称的贝因美第二次被甩出本土品牌上市乳企营收前十阵营。

对于上半年利润下滑，雅士利国际并未在半年报中解释原因，澳优在半年报解释称，此次股东应占溢利同比跌的原因是2019年中期期间，澳优录得收购海普诺凯集团后代价公允价值变动亏损人民币1.74亿元。对于利润暴跌，贝因美在财报中则解释称，乳铁蛋白原料价格上涨，除了原材料价格上涨导致净利润下滑外，该公司还表示，非经常性收益较上年同期大幅下降。数据显示，在2019年上半年，贝因美计入当期非经常性收益的政府补助为1425.02万元，较上年同期减少3370.41万元。半年报显示，归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润是-1.4亿元，同比下滑32.78%。

资料显示，贝因美因2016年度和2017年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，曾被实施“退市风险警示”，股票简称由“贝因美”变更为“*ST因美”。但随着2018年扭亏，贝因美股票在今年4月18日开市起撤销退市风险警示。今年上半年业绩暴跌，贝因美是否会重新被“戴帽”？

针对半年报利润大幅下滑，连续两年半年报被甩出国内上市乳企营收前十等问题，南都记者发邮件对贝因美进行采访，截至发稿前，贝因美并未回复。

各乳企欲发力高端抢市场

高级乳业分析师宋亮分析指，以奶粉为主的本土品牌上市乳企业绩增长不理想，主要原因首先是，最核心的三四线市场集中度不断提升，大企业通吃小企业，“而该市场主要是以国产奶粉为主，导致本土奶粉品牌企业业绩大幅下滑”。其次是宏观因素即人口出生率下降，导致很多企业为引流增加销售费用。

南都记者留意到，不少乳企在提及国内市场情况时提到出生率下降问题，其中，H&H国际控股在半年报称，由于去年中国出生率不断下降，婴幼儿配方奶粉在中国市场维持激烈竞争，今年初以来市场增长开始放缓。雅士利国际也在半年报中提及“人口出生率下降”。

业绩增长不理想，以奶粉为主的本土品牌上市乳企该如何提升业绩？南都记者注意到，大家不约而同地放眼高端奶粉，发力有机或者羊奶粉作为业绩突破。雅士利国际在半年报中提及行业趋势时指出，有机奶粉、羊奶粉继续为奶粉行业增长热点，其半年报指出，在奶粉新政落地、人口出生率下降，以及消费升级的背景下，乳企都聚焦高端产品，如有机奶粉和羊奶粉，已成为乳企利润增长点及重点发力领域。目前，有机奶粉的规模预计不到人民币30亿，发展空间相当广阔。羊奶粉的增长势头强劲，每年预计保持25%以上的市场增量。

此外，南都记者查询到的立木信息咨询发布的《中国有机奶粉行业监测与投资前景研究报告(2018版)》指出，2017年全球有机奶粉市场增长的贡献，有一半来自中国。而从行业发展规模上分析，近3年国内线下有机奶粉销售额年均增长率高达47%。2016年至2018年，线下有机奶粉销售额分别为18.2亿元、26.7亿元、39.2亿元，预计到2019年规模将达57.7亿元。未来2至3年，有机奶粉规模极有可能突破100亿元市场大关。

所以，近一两年，各大本土乳企包括雅士利国际、圣元、飞鹤、贝因美等先后推出羊奶粉产品，飞鹤、H&H国际控股、澳优等也推出有机奶粉。但是有机奶粉、羊奶粉等高端奶粉能否助力以奶粉为主的本土品牌上市乳企突破业绩“天花板”？宋亮指出奶粉高端化最核心的问题是乳企要树立专业的品牌形象，打造专业的渠道，建立专业的地推能力。

多数原奶生产企业实现扭亏

梳理上半年业绩表过程中，南都记者还发现，今年上半年，现代牧业、西部牧业、原生态牧业等企业开始扭亏，这些企业都是以生产原奶为主，而在同类企业中，中国圣牧仍处于亏损状态，但跟以往相比，其亏损也相对收窄。

对于收窄原因，中国圣牧在公告中表示，公司亏损减少主要由于公司原料奶售价相比上年同期平稳上升，公司出售圣牧奶业51%的股权的收益等因素所致。2018年12月23日，蒙牛与中国圣牧签署协议，中国圣牧将下游乳品生产和销售公司及圣牧商标权全部整合重组到一家目标公司，蒙牛以3.034亿的成本收购该目标公司51%股份，此笔交易在今年上半年完成交割。

宋亮回应南都记者采访时指出，以原奶为主的上市乳企扭亏为盈的主要原因有两个，其中今年上半年，原奶相对稀缺，整个价格呈现5%左右的上涨幅度，一定程度上帮以原奶为主的上市乳企解决亏损问题。此外，通过财务手段终结了其亏损问题。“诸如伊利、蒙牛等下游龙头企业给上述企业托底，整合上游原奶资源，通过财务手段解决了上述企业亏损问题”。

同时，曾连续三年亏损、一度巨亏10亿元的现代牧业在其公布2019中期业绩中也指出，受惠于与控股股东蒙牛在上下游的协同效应正式扭亏为盈。半年报数据显示，今年上半年，现代牧业约78%的原奶销售给了控股股东蒙牛，上下游协同效应进一步显现。在下游品牌液态奶业务方面，借助蒙牛的渠道优势，现代牧业自有品牌液态奶以新定位重新推出市场，在销售上采取差异化策略，主攻国内三、四线市场，实现持续盈利。资料显示，2017年蒙牛曾增持现代牧业股票至约60%，至今仍是现代牧业重要的战略股东。此外，今年7月，新希望乳业也宣布以现金人民币7.0亿元入股现代牧业。

而靠非财务手段解决亏损的西部牧业则指出，归属于上市公司股东净利润较上年同期扭亏为盈，主要原因为旗下公司花园乳业、西牧乳业、泉牲牧业、喀尔万公司等利润实现增长扭亏，天源公司亏损大幅减少。

关注国内奶牛养殖规模或继续下降？

多数原奶企业业绩扭亏，原奶行业是否回暖？宋亮指出，上述原奶企业多数是通过财务手段和内部管理相结合带来盈利，总体而言，这样的盈利性并不能完全说明行业回暖。此外，宋亮指出，上述原奶企业要想持续盈利还是有风险，“一方面中国整个乳品消费趋势放缓，特别是中高端乳品消费趋势在大幅放缓，而另一面是国际乳品的供求关系仍旧宽松，原奶收购价格有可能再次下降”。

同时他指出，中小规模牧场也将退出市场，中小牧场经营虽然好转但整体压力还是很大，“随着老一辈的经营者年纪大退居一线，年轻人不接力，中国整个牧场的规模化水平还可能会继续下降。”目前，无论是专业养殖户还是资本推动的大牧场养牛均存在一定难度，“目前资本方均不看好中国市场，而专业养殖户则缺乏资金投入。所以，整个奶牛养殖规模化发展难度很大”。此外，环保压力、养殖成本高、奶价低、奶农没有话语权等现状下，他预计接下来，国内奶牛养殖规模可能会继续下降。