2025财年上半年，受龙年新生人口回暖，中国婴配粉市场有所改善，但市场总值依然是下滑趋势，下降幅度收窄至-6.1%[1]。
然而，普遍承压之下，依然有企业能够逆流而上，实现增长!a2公司，便是逆势增长的典范!
-01-
业绩表现太亮眼，不只营收、利润双增
2月17日，a2公司发布2024-2025上半财年财报业绩 (截止至2024年12月31日)。财报显示，a2公司营收8.938亿新西兰元(折合人民币约37.18亿元)，实现10.1%的双位数增长;EBITDA增长5.0%，至1.189亿新西兰元(折合人民币约4.95亿元)，EBITDA利润率为13.3%，盈利能力强劲;归于公司所有者的税后净利润(NPAT)增长7.6%，达到9170万新西兰元(折合人民币约3.81亿元)，实现营收、利润双增长。而且，a2公司现金流充裕，期末净现金为10.14亿新西兰元(折合人民币约42.18亿元)，较2024年6月增加4510万新西兰元，经营性现金转化率为106%。
分区域来看，中国及亚洲地区是a2公司营收与利润的主要贡献者。根据财报，该区域业绩表现亮眼，同比增长11.8%，达到6.142亿新西兰元(折合人民币约25.55亿元)，占总营收的68.72%。同时，其EBITDA也实现了8.9%的增长，达到1.48亿新西兰元。相比之下，澳新地区受代购渠道持续收缩的影响，业绩略有下滑;而美国地区则实现了13.2%的增长;马陶拉乳业的对外原料销售更是大幅增长了31.9%。整体来看，a2公司核心市场增长强劲，而其他市场也呈现出多点开花的良好态势。
分类别来看，尽管婴配粉市场整体呈现收缩态势，但a2公司却凭借出色的表现脱颖而出。其婴配粉总体增长7.2%，其中中标增长2.0%，英标录得双位数增长13.0%!
-02-
多项业务“飘红”，品牌、产品、全家化出色
进一步剖析，a2公司不仅在营收、利润、现金流等表现出色，其核心经营指标也呈现出强劲的增长态势，可谓“全线飘红”!
①品牌健康指数显著提升，位居中国婴配粉前五
品牌资产，是企业最深的护城河，最厚的竞争壁垒。今天，在婴配粉高度集中的品牌时代，市场份额加速向头部品牌集中。而a2，就是品牌集中的利好者之一。财报显示，2025财年上半年a2品牌健康指数显著提升，不仅成功保持在中国婴幼儿配方奶粉市场前五大品牌，并成为市占率增长排名前三的品牌。
这背后，一方面是A2奶粉品类的持续爆火。奶粉智库独家数据显示，2024年，细分品类点击量热度占比中，A2奶粉占比22.8%，是仅次于牛奶粉的第二大品类。另一方面，作为A2奶粉的开创者、专研者和精耕者，a2公司通过“选对A2型蛋白认准a2”这一理念的持续推广与渗透，成功吸引了越来越多专业消费者的选择。
②新国标中标产品表现强劲，市场份额再创新高
2024年，前十家奶粉企业总体市占率超过87%，集中度进一步提升。而聚焦前十乳企来看，竞争最热的实际是大单品。新国标中标产品a2至初，作为a2公司在新国标时代下重磅打造的“爆款”单品，2025财年上半年表现持续强劲，同比增长2.0%，至3.05亿新西兰元(折合人民币约12.69亿)。
尤为瞩目的是，a2至初的市场份额刷新历史记录，达5.3%[2]。在母婴店渠道，其稳占3.5%[3]的市场份额;而在国内在线零售渠道，上半财年其市场价值份额显著提升至4.1%[4]。此外，a2至初在新客户教育方面取得了显著成效，早阶段产品市场份额持续上升，第1阶段和第2阶段的市场份额均已超5%。并且，更多消费者转向线上渠道。这一系列积极市场表现，进一步巩固了a2至初在奶粉市场的领先地位。
③CBEC、O2O渠道表现强劲，英标婴配粉高速增长
随着疫情结束，跨境购升温，奶粉作为跨境购重要品类，保持较高增长，2024年婴幼儿配方奶粉跨境购销售额按零售价预计超过200亿，其中a2品牌依然占据跨境购渠道的重要位置。财报显示，得益于跨境电商(CBEC)、O2O渠道提升22.7%的强劲表现，a2英标婴配粉产品实现营收同比增长13.0%。这一出色表现，使a2成功跃居英标品类中的第二大品牌，占据了近20%的市场份额。
④推出全线重磅新品组合拳，全奶战略成绩显著
企业的竞争，本质是产品之争。a2公司的“长红”，正是其以产品为本的结果。2025财年上半年，a2公司完善产品线，捕捉消费者新趋势，推出全线重磅新品组合拳。在婴配粉上，a2公司为满足消费者快速增长的HMO配方需求，重磅推出了超高端英标产品a2紫曜™ Genesis HMO系列。
同时，a2公司深入推进全奶战略，瞄准日益增长的中老年人和儿童市场。除了已经推出的三款中老年配方奶粉外，a2公司计划在2025财年第三季度进一步拓宽其营养产品系列，并将推出一款专为3岁及以上儿童量身定制的功能强化配方奶粉，以支持免疫力、眼部健康和大脑发育。
凭借创新计划和强劲执行力，a2公司在中国及其他亚洲地区的其他营养产品(包括非婴配产品、以及液态奶在内)实现了显著的销售增长，增幅高达27.3%，销售额达到5080万新西兰元，展现了其强劲的增长潜力。
-03-
持续聚焦中国，加速巩固公司竞争内核
基于2025上半财年良好态势，a2公司上调了2025财年增长预期，从原本的中高个位数增长，提升至低到中位数的两位数百分比增长。与2024财年相比，其EBITDA利润率预计也将实现小幅上升，彰显出盈利能力的稳步增强。
不仅如此，a2公司在财务战略上也迈出重要一步，首次推出股息政策，并公布了2025财年上半年中期股息，每股达8.5新西兰分。a2公司总经理兼首席执行官David Bortolussi表示:“今天公布公司首轮股息，这是对我们取得巨大进展的认可，也是在回报投资者的长期支持。”展望未来，a2公司将加速巩固公司内核竞争力。
首先，继续强化中国本土化战略，扩大创新研发和生产。据悉，a2公司已与中国农垦集团签署协议，将在中国合作建立a2®全球研发中心。同时，a2公司将持续推进供应链转型举措，首次在中国本土实现以a2®源乳®为核心的功能性营养品生产。
其次，持续承担企业社会责任。a2公司将继续在澳新地区投资“a2 Farm Sustainability Fund”可持续发展基金，希望能对整个社区和环境产生积极影响。
最后，深刻践行“绿色”可持续发展理念。在2025财年上半年，Smeaton Grange液态奶工厂已采用含有20%再生材料的HDPE瓶用于2L、3L和3.5L规格的鲜奶包装。同时，在2024财年成功启用高压电极锅炉后，马陶拉乳业的生产已转为使用被认证的可再生能源，进一步减少了碳排放。
a2公司总经理兼首席执行官David Bortolussi表示:“未来，推进并获得更多中文标签婴配粉注册机会，与发展自有生产是公司供应链转型的战略重点。虽然今天没有新消息和大家分享，但我们将持续推动，并计划在今年取得实质性进展。”
参考数据：
【1】Kantar Worldpanel 0-6岁婴幼儿及儿童消费调研：全国婴儿配方奶粉市场追踪(核心&A类 + BCD类城市)。1H24市场价值下降13.4%，2H24下降7.3%。
【2】Kantar Worldpanel 0-6岁婴幼儿及儿童消费调研：全国婴儿配方奶粉市场追踪(核心&A类 + BCD类城市)，滚动年度数据(MAT)。
【3】Nielsen MBS零售监测服务：母婴店渠道零售市场份额，滚动年度数据(MAT)。
【4】Smart Path中国婴儿配方奶粉线上市场追踪：仅针对DOL渠道的零售市场份额，滚动年度数据(MAT)，1H25对比FY24。
