停牌两年零八个月后，倾力自救的辉山乳业（06863）依旧难逃退市的命运。12月18日晚间，香港联合交易所有限公司（以下简称“联交所”）宣布，由2019年12月23日9时起，辉山乳业的上市地位将根据除牌程序予以取消。这也意味着辉山乳业退市进入倒计时阶段。

据悉，辉山乳业自2017年3月24日起已暂停买卖。2018年3月27日，上市部认为辉山乳业并未符合《上市规则》第13.24条有关拥有足够业务运作或资产的规定，故根据《上市规则》第17项应用指引将该公司置于除牌程序的第一阶段。

联交所分别于2018年9月27日及2019年5月3日将辉山乳业置于除牌程序的第二及第三阶段。在除牌程序的第三阶段于2019年11月15日届满前，辉山乳业并没有提交任何复牌建议。因此，联交所决定取消辉山乳业在联交所的上市地位。

时间回到两年前，2017年3月24日辉山乳业股价暴跌的一幕至今让投资者心有余悸。2017年3月24日辉山乳业股价经历“跳水式”暴跌85%，单日市值蒸发约321亿港元。随后，辉山乳业紧急停牌。

辉山乳业“闪崩”背后，债务危机被看作是压倒辉山乳业股价最后一根稻草。2017年11月16日，辉山乳业曾发布公告称，截至2017年3月31日的综合净负债有可能达105亿元人民币，进入临时清盘，将尽可能考虑所有可供选择的方案以保全集团资产。

在此背景下，辉山乳业启动破产重整。2017年12月4日晚间，辉山乳业发布公告称，辽宁省沈阳市中级人民法院作出裁定，接受辉山乳业债权人提出的对该公司两家主要附属公司破产重整的申请，正式启动破产重整程序。

不过，从公开信息来看，辉山乳业的重整之事仍悬而未决。今年8月7日辉山乳业发布的暂停股份买卖最新消息显示，管理人宣布2019年3月版重组计划没有获得若干债权人表决组的多数批准。辉山乳业还表示，数家中国乳制品企业已表达了参与83家中国附属公司重组的初步意愿，管理人将与他们接洽谈判，如果成功，将可制订修订版的重组计划。

据了解，辉山乳业是一家依托自营牧场和全产业链发展模式的企业，涵盖了牧草种植、精饲料加工、全品类乳制品加工、乳品研发等业务，辉山乳业于2013年9月27日在港股上市。辉山乳业上市首日市值曾近400亿港元，截至2017年3月24日停牌，辉山乳业的总市值仅为56.6亿港元。

在退市后，曾经的乳业巨头能否东山再起是市场关注的焦点。中国食品产业分析师朱丹蓬称，实际上，辉山乳业在区位、产业链以及奶源上是具有一定优势的，只不过目前没有“接盘侠”。

乳业专家宋亮认为，对于辉山乳业而言，目前最大的挑战是其能否有很好的变现能力。

针对公司相关问题，北京商报记者曾致电辉山乳业进行采访，不过电话并未有人接听。